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尽管本周欧洲央行（ECB）公布利率决议利率美联储（FED）公布会议纪要，且英国脱欧等重大风险事件密集，但低波动性还是存在。尽管本周风险事件云集，欧洲央行（ECB）召开了货币政策会议及德拉基新闻发布会，美联储（FED）公布了最新的货币政策会议纪要，英国脱欧局势取得了新的进展，美国初请失业金人数及PPI数据异常强劲但CPI报告喜忧参半，国际货币基金组织（IMF）再度下调全球经济增速，为金融危机以来最低。另外，美国和欧盟贸易紧张局势持续升温。但市场依旧呈现低波动性，大事件也未能引发大的波动性。

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机构观点：中信建投表示，随着中国的疫情全部得到控制，经济活动重新恢复正常。我们预期5月经济将比4月进一步回升，特别是随着两会在5月22日召开后，政策托底措施将得到进一步落实，支持经济复苏。货币政策保持中性灵活，财政政策会是主导市场方向。一季报不确定性全部消除后，2季度将是全年环比改善最大的阶段，也是2020年投资最好的窗口期。

张发治先后在青岛、北京等地的工厂和工地打工，每个月能有四五千元的收入。但也有工厂不景气失业的时候，每当遇到这种情况，张发治就无比庆幸老家还有几亩耕地。“啥时候年纪大了、干不动了，或者有啥好的项目可以返乡创业，我就和家里人一起回农村老家。”武汉大学社会学院院长贺雪峰认为，中国保留农民返乡退路的体制，是防止中国出现大规模贫民窟的关键因素。正是存在返乡退路，农民进城如果立不住脚，就不愿意待在城市漂泊，而会返回农村。“农村有一个明显的功能，就是社会保障功能。农村要为中国8亿多农民保底，当他们在城市里面立不住脚，只要还可以退回农村去，他就心中不慌。这是一种保护型的社会机制，带有很强的福利和保底性质。”

2018年12月2日《商业银行理财子公司管理办法》正式下发，按照要求，拟成立子公司的银行需先向银保监会提出筹建的申请，银保监会再接到申请后的4个月内作出批准或不批准的书面决定。中信建投证券银行业分析人士预计，拟设理财子公司的银行将于今年一季度集中获批；各家银行理财子公司最早开业时间将在2019年四季度。而监管方面，净资本和流动性管理等配套制度的落地亦需要一定时间。

图2：中国产业价值链长度vs附加值率资料来源：WIND，天风证券研究所所以中国制造主要就是两个方向：一是往价值链短的行业集聚，比如知识和技术密集的高端制造，然后把价值链长的行业逐渐转移出去；二是往价值链的中高端转移，比如从组装制造升级到设备材料和设计研发。中国制造里相对上游度较高（大于0.5）的是运输设备、塑料橡胶、金属制品。处在中间（0.3-0.5）的是汽车、电气设备、机械设备。处在末尾（0.1-0.3）的是计算机、电子、光学产品、化学化工、基本金属。越在末尾的行业，越容易被核心技术和核心零部件卡脖子，也是中国制造越应该努力突破的方向。